Trung Quốc điện tái tạo Tam Hiệp lên sàn chứng khoán

Đợt IPO lớn nhất của Trung Quốc năm 2021 cho đến nay không phải là một số trò chơi bán dẫn hay ứng dụng di động siêu gợi cảm, mà là một công ty năng lượng tái tạo với cái tên rất quen thuộc. Công ty đó được gọi là Three Gorges New Energy (三峡能源) và nó là một công ty con của Tập đoàn Tam Hiệp của Trung Quốc, người xây dựng con đập lớn nhất thế giới. Vào tháng 2021 năm 8, công ty đã bán 57,22 tỷ cổ phiếu trên Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải để huy động 5,3 tỷ RMB tương đương 5,<> tỷ USD. Tính đến thời điểm viết bài này vào tháng 2021 năm 160, đơn vị này trị giá khoảng 24.5 tỷ RMB hoặc XNUMX tỷ USD. Nó giao dịch dưới mã cổ phiếu SH: 600905, có nghĩa là người Mỹ không thể mua cái này. Và người Mỹ không nên mua cái này. Bởi vì đây là một hồ sơ công ty, không phải là một bản tóm tắt đầu tư. Vì tôi đã viết trước đây về đập Tam Hiệp và ngành công nghiệp năng lượng mặt trời của Trung Quốc, đợt IPO này đã thu hút sự chú ý của tôi. Trong video này, chúng ta sẽ nói về công ty, một cái nhìn thoáng qua thú vị về các kế hoạch của Trung Quốc cho ngành công nghiệp năng lượng tái tạo của mình. Giới thiệu về Three Gorges Năng lượng mới Tên là một chút lừa dối. Đơn vị kinh doanh không thực sự sở hữu hoặc vận hành đập Tam Hiệp. Giống như xây dựng thương hiệu, tôi nghĩ. Các hoạt động liên quan đến đập cùng tên của công ty thuộc về một công ty anh chị em - China Yangtze Power. Thay vào đó, Three Gorges New Energy xây dựng và vận hành các trang trại gió và năng lượng mặt trời. Nó đã từng là một tập đoàn nhà nước thuộc Bộ Tài nguyên nước làm việc về các phương pháp bảo tồn nước. Tập đoàn Three Gorges sau đó đã mua nó và vì bất kỳ lý do gì đã biến nó thành phương tiện tài nguyên năng lượng tái tạo của họ. Công ty vẫn còn một số dự án thủy điện rất nhỏ còn lại. Gió cung cấp khoảng 55% doanh thu. Trên bờ khoảng 47%, và ngoài khơi khoảng 8%. Năng lượng mặt trời cung cấp hầu hết phần còn lại - khoảng 44%. Giới thiệu về Three Gorges Corporation, chủ sở hữu đa số Three Gorges New Energy thuộc sở hữu trực tiếp và gián tiếp của Tập đoàn Tam Hiệp Trung Quốc. Tôi sẽ gọi nó là CTG vì mục đích ngắn gọn. CTG là một công ty phát triển ngành điện. Khi Đảng quyết định rằng họ sẽ xây dựng một con đập trên khắp Tam Hiệp, họ đã thành lập CTG để thực hiện việc xây dựng. Sau khi đập hoàn thành, CTG sau đó đã thành lập một công ty con khác là China Yangtze Power, để vận hành và nhận dòng tiền từ đập Tam Hiệp. Dương Tử cũng vận hành các đập khác trên sông Dương Tử, bao gồm đập Xiluodu và Xiangjiaba. Yangtze Power hiện giao dịch công khai trên thị trường chứng khoán Thượng Hải, dưới mã chứng khoán 600900. Tính đến thời điểm viết bài này, vốn hóa thị trường của công ty là 449 tỷ RMB hoặc 69 tỷ USD. Nó mang lại cổ tức hàng năm là 3.57%. Khi tôi lần đầu tiên đọc về cấu trúc này, tôi đã nghĩ rằng nó hơi kỳ lạ. Tại sao lại là hai công ty con? Tại sao CTG không chỉ đơn giản là đưa năng lượng mặt trời và năng lượng gió của mình vào Năng lượng Dương Tử? Dương Tử rốt cuộc đã là một công ty đại chúng lớn, được thành lập tốt. Tôi không thể giả vờ biết họ đang nghĩ gì, nhưng tôi cho rằng điều đó có liên quan đến chính sách và tăng trưởng. Chính phủ Trung Quốc đang thúc đẩy phát triển các nguồn "năng lượng mới". Nó phân loại "năng lượng mới" là gió, mặt trời, thủy triều và "năng lượng nước không có khả năng điều tiết", bất kể điều đó có nghĩa là gì. Thủy điện không được bao gồm, và do đó không nhận được cùng một mức thuế nhập khẩu. Vì vậy, nó không phải là một cổ phiếu tăng trưởng. Nó có ý nghĩa. Trung Quốc là quốc gia bị đập nhiều nhất trên thế giới. Họ đã đập từ thời Mao. Không có nhiều đập nữa để xây dựng. Tỷ lệ PE của hai công ty tính đến thời điểm viết bài này phản ánh điều này. Three Gorges New Energy có tỷ lệ 38,8, trong khi Dương Tử có 16. Mở rộng Dù sao, trở lại Tam Hiệp Năng Lượng Mới. Tiện ích đã và đang mở rộng danh mục đầu tư của mình khá nhanh chóng. Năm 2008, công ty có khoảng 143 megawatt công suất lắp đặt. Vào cuối tháng 2020 năm 12, con số đó đã tăng gấp 11,900 lần lên XNUMX megawatt. Tốc độ tăng trưởng hàng năm là 45,7%. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục khi Kế hoạch 14 năm lần thứ 2021 của Trung Quốc quy định việc tăng gấp bốn lần tổng công suất năng lượng tái tạo được lắp đặt từ năm 2025 đến năm <>. Hiện tại, công ty có các dự án tại 30 tỉnh thành, khu tự trị và các đô thị trên cả nước. Phần lớn doanh thu của nó đến từ phía bắc, tây bắc và phía đông của Trung Quốc. Điện gió ngoài khơi và năng lượng mặt trời Đảng này đã đặt ra con đường để Trung Quốc trở thành quốc gia đi đầu trong lĩnh vực năng lượng gió ngoài khơi. Vì vậy, đây là một trọng tâm đặc biệt cho công ty. Three Gorges New Energy đang ở giữa việc "thực hiện chiến lược một cách không thay đổi" như họ thường nói trên các phương tiện truyền thông Trung Quốc. Công ty ước tính đến cuối năm 2020, tổng công suất lắp đặt và sản xuất điện gió ngoài khơi sẽ đạt 4.270 megawatt. Giả sử, giả sử họ đạt được con số đó, sẽ nhiều như những gì Nhật Bản có trong tổng công suất gió được lắp đặt tổng thể. Các dự án điện gió ngoài khơi phức tạp hơn so với các dự án điện gió trên bờ. Chúng đòi hỏi các kỹ sư phải đối phó với các yếu tố gây nhiễu như thời tiết khắc nghiệt đột ngột, các vấn đề đóng băng, nước sâu và địa hình đáy biển phức tạp. Đây là năng lực cốt lõi được lựa chọn của công ty, vì vậy họ đang tự mình thực hiện cài đặt từ đầu đến cuối. Nó đã yêu cầu họ xây dựng, trong số những thứ khác, cáp ngầm bản địa đầu tiên của Trung Quốc và các trạm tăng áp biển, một loại máy nạo vét. Công ty cũng đã và đang làm một số điều thú vị để tận dụng tốt nhất cơ sở hạ tầng mỏ than cũ. Tại thành phố Huainan thuộc tỉnh An Huy, công ty đã thiết lập một công trình lắp đặt năng lượng mặt trời nổi 150 megawatt trong Mỏ than Panyi. Các mục tiêu chính sách của Trung Quốc đối với điện gió ngoài khơi - một công nghệ tái tạo tiên tiến rõ ràng - và cách họ đạt được chúng rất đáng để xem xét trong một video trong tương lai. Nhắc tôi làm điều đó sau. Động lực ngành: Chi phí và lợi nhuận Động lực ngành: Chi phí và lợi nhuận Chúng ta có thể tổng hợp ngành công nghiệp năng lượng tái tạo thành ba phần lớn: các nhà sản xuất linh kiện thượng nguồn, các nhà sản xuất dòng giữa và người dùng cuối hạ nguồn. Các nhà sản xuất linh kiện thượng nguồn thường có kiến thức rất chuyên môn và do đó có thể tính lợi nhuận cao cho công việc của họ. Các nhà cung cấp hạ nguồn nắm giữ mối quan hệ khách hàng quan trọng. Các nhà sản xuất mid-stream tồi tệ nhất giữa ba người - họ là những người đầu tiên xếp hàng để ăn giảm giá khi mọi thứ trở nên tồi tệ. Three Gorges New Energy từng sản xuất và bán tuabin gió của riêng họ, nhưng vào năm 2017, họ đã rút khỏi doanh nghiệp này và hoàn toàn cam kết phát triển các nhà máy phát điện. Một quyết định tuyệt vời. Công ty có tỷ suất lợi nhuận gộp đạt gần 60%. Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận này đang tăng lên hàng năm, một xu hướng gần như bắt đầu sau quyết định rút khỏi sản xuất tuabin năm 2017. Chúng tôi cũng có thể ràng buộc tỷ suất lợi nhuận gộp tăng này với các tuabin gió rẻ hơn. Công ty mua chúng từ hai nhà cung cấp lớn - Xinjiang Goldwind và Mingyang Smart Energy - và Three Gorges dường như đang giữ chân họ trước đám cháy. Xu hướng này không thể kéo dài mãi mãi. Tại một số thời điểm, chúng ta sẽ gặp phải một số lằn ranh đỏ, nơi chi phí tuabin và năng lượng mặt trời không thể giảm thêm nữa. Cho đến lúc đó, có vẻ như tiện ích này sẽ gặt hái được những lợi ích của các nền kinh tế đang cải thiện. Động lực ngành: Doanh thu Về mặt doanh thu, giá điện được quy định bởi chính quyền địa phương của họ. Các động lực chính xác khá phức tạp và khác nhau giữa các tỉnh. Ví dụ, ở Tứ Xuyên từ tháng 11 đến tháng 5, có một mức giá chính phủ được quy định. Từ tháng 6 đến tháng 10, điện được bán ra thị trường. Ở Vân Nam, điện luôn được bán theo giá thị trường, không được kiểm soát nó xuất hiện. Tôi đoán Vân Nam giống như Texas của Trung Quốc. Tôi cho rằng tiện ích đang thua lỗ khi chính phủ đặt giá. Có lẽ cách tốt nhất để Three Gorges New Energy có thể đối phó với sự không chắc chắn này là đa dạng hóa vào càng nhiều tỉnh càng tốt. Và điều này dường như là trường hợp cho đến nay. Tuy nhiên, số lượng khu vực có đặc tính năng lượng mặt trời và gió lý tưởng bị hạn chế. Khi nhiều trong số này được xây dựng, lợi ích cận biên của trang web tiếp theo sẽ giảm, làm tổn hại đến lợi nhuận tổng thể của họ. Hơn nữa, chính phủ Trung Quốc đã bắt đầu làm việc để cạnh tranh thêm vào thị trường. Các nhà hoạch định chính sách đang bắt đầu giảm thuế nhập khẩu đối với gió và mặt trời, điều này làm thu hẹp toàn bộ miếng bánh cho tất cả mọi người trong ngành. Tam Hiệp có vị trí tốt ở đây, là một doanh nghiệp nhà nước, để phát triển trên các trang web tốt nhất, nhưng trở thành một DNNN không phải là tấm vé vàng ở Trung Quốc. So sánh Các công ty khác trong lĩnh vực này bao gồm Jingke Technology, Jiaze New Energy và Jiangsu New Energy. Tỷ suất lợi nhuận gộp của họ nằm trong cùng một vùng lân cận hoặc tốt hơn, nhưng không có tỷ suất lợi nhuận nào có cùng quy mô hoặc quy mô. Họ cũng không được hỗ trợ bởi một thực thể nhà nước. Ở Hoa Kỳ, thật khó để xác định một so sánh chặt chẽ cho Three Gorges New Energy. Mọi người đầu tư vào các tiện ích mọi lúc. Nhưng những công ty khổng lồ này - Nam California Edison, Pacific Gas & Electric, v.v. - là trường học khá cũ và dù sao cũng không phải là trò chơi Năng lượng mới thuần túy. Các nguồn năng lượng tái tạo có thể là một phần quan trọng trong danh mục sản xuất điện của họ, nhưng họ vẫn dựa vào năng lượng phi tái tạo hoặc thủy điện để có một phần lớn doanh thu của mình. Tương tự gần nhất mà tôi có thể tìm thấy là NextEra Energy Partners, là một công ty con hợp danh hữu hạn được giao dịch công khai của NextEra Energy. NextEra là một trong những tiện ích điện lớn nhất ở Hoa Kỳ và trước đây được gọi là Florida Power & Light. Nhưng bạn không thể so sánh cái này với Three Gorges vì 1) NextEra là một quan hệ đối tác hạn chế và có những tác động về thuế của nhà đầu tư liên quan đến việc làm mờ giá trị thực của cổ phiếu và 2) NextEra thu được một phần đáng kể doanh thu từ các đường ống dẫn khí đốt tự nhiên. Nó không phải là một cổ phiếu năng lượng tái tạo chơi thuần túy. Kết thúc Kết thúc IPO'ing công ty con này là một vở kịch thú vị của Tập đoàn Tam Hiệp. Về cơ bản, Three Gorges New Energy là một công ty tiện ích hoạt động trong một không gian vĩ mô thuận lợi. Nó có một vài lợi thế chính trong không gian này. Đây là những dự án thâm dụng vốn và công ty này phù hợp để triển khai nhiều vốn an toàn nhờ các mối quan hệ nhà nước. Công ty đang tập trung vào năng lực cốt lõi là phát triển và vận hành các nhà máy điện tái tạo. Họ đang cố gắng xây dựng một lợi thế cạnh tranh đặc biệt trong lĩnh vực điện gió ngoài khơi - và có thể là năng lượng mặt trời ngoài khơi? Nhưng hãy xem về điều đó. Vì vậy, từ quan điểm hoạt động, họ có sự khác biệt của họ. CTG, công ty mẹ, hiện có hai công ty con giao dịch công khai với giá trị mạnh mẽ cho đối tượng nhà đầu tư của họ. Dương Tử cho những người muốn có thu nhập, và bây giờ là Năng lượng mới cho những người đang tìm kiếm sự tăng trưởng. Khá hiểu biết, tôi phải nói. Bây giờ phần khó khăn là New Energy mang lại hy vọng và ước mơ của các nhà đầu tư

Trung Quốc kiểm soát xuất khẩu gali và germani

Trung Quốc mới đây tuyên bố những lệnh kiểm soát xuất khẩu không-nói-cụ-thể lên 36 kim loại và khoáng vật: dường như là phản ứng lại Hà Lan áp đặt những hạn chế xuất khẩu lên những công nghệ sản xuất như quang khắc - hai khoáng vật nằm trong danh sách đã gây xôn xao dư luận là gali và germani

Germani
germani là á kim, giống như boron, thạch tín và silic tác giả Zhang Zhouxiang của báo China Daily đã tuyên bố rằng germani hiếm hơn vàng: nhưng wikipedia trích dẫn cả Barbalace và WebElements rằng germani chiếm 1.8 hoặc 1.4 phần một triệu trong lớp vỏ trái đất - trong khi, vàng trong lớp vỏ trái đất chỉ có 0.0011 hoặc 0.0031 phần một triệu kim loại germani tinh khiết có giá 1500 đôla Mỹ một kilogam, germani ôxit chỉ có giá 700 đôla một kilogam: hiện tại, vàng có giá 61700 đôla một kilogam

Nguồn cung germani
Mỹ có mỏ chứa quặng germani ở Alaska, Washington và Tennessee: nhưng nhìn chung thì không bỏ công tìm nguồn dự trữ toàn cầu germani - như Zhang Zhouxiang viết trên báo China Daily vì germani, và cả gali, không khả thi kinh tế nếu khai thác riêng: vấn đề luôn nằm ở việc tinh chế - germani không tách riêng lẻ trong tự nhiên mà tích tụ thành những cụm trong những khoáng vật quặng với những thứ khác như quặng thiếc-đồng-chì cho nên ngày nay, phần lớn germani có được là phụ phẩm của những công đoạn khác: đâu đó 60% cung toàn cầu là từ việc tinh chế thiếc, 20% là từ tro than bay lên từ những nhà máy điện đốt than tái chế cũng cung cấp nhiều germani: khảo sát địa chất Mỹ cho thấy 60% kim loại germani mà Mỹ sản xuất ra đã được tái chế cho sử dụng lần sau - một lượng lớn từ những thùng đã ngừng hoạt động [decommissioned] từ năm 2012 đến 2016 Trung Quốc sản xuất 80% lượng germani thế giới, Phần Lan sản xuất 10% và Nga làm 5%, trong khi Mỹ và Nhật Bản làm 2%

Mỹ nhập khẩu hơn nửa nhu cầu germani

Canada có 2 nhà máy tinh chế ở bang British Columbia thuộc sở hữu của tập đoàn Teck làm khai khoáng: xử lý những hợp kim thiếc chứa germani, khai thác từ Alaska

Nhu cầu germani
bóng bán dẫn đầu tiên làm từ germani, trước thập niên 1960 khi ngành đổi sang silic

một ước tính thị trường người dùng cuối cho germani cho thấy những hệ thống tia hồng ngoại chiếm 30%, cáp quang chiếm 20% và chất xúc tác polymer chiếm 20% nữa, còn lại chia ra tấm panel mặt trời và mục đích khác như nghiên cứu

cho những hệ thống tia hồng ngoại, germani được sử dụng làm một cửa sổ quang học và vật liệu thấu kính vì tia hồng ngoại đi xuyên qua nguyên tố này: có thể dùng hợp chất thiếc selenide, thiếc đi-sulfide để thay thế cho kính germani - nhưng hiệu năng sẽ giảm cho sợi cáp quang, germani ôxit được ứng dụng nhiều nhất cho trường hợp sử dụng này ở Mỹ: chiếm 40% nhu cầu germani - germani ôxit được pha tạp [dope] vào kính silic để hạn chế sự suy giảm tín hiệu triển khai mạng 5G sẽ cần thêm sợi cáp quang: ví dụ từ năm 2018 đến 2020 công ty Verizon mua 19.96 triệu kilomet sợi cáp quang - đến nay chưa có lựa chọn thay thế nào khác germani ôxit đủ sức cạnh tranh công nghiệp, đã có thí nghiệm với fluorine nhưng chưa đủ cho trường hợp sử dụng làm chất xúc tác polymer, germani được dùng trong sản xuất chai nhựa PET [poly ethylen terephthalat] để nhựa PET không bị phai màu: ở Mỹ nhu cầu không đáng kể nhưng trên toàn cầu thì đây là trường hợp sử dụng nhiều nhất của germani cho tấm panel mặt trời, hợp kim germani được dùng làm một lớp nền [substrate] cho những tấm panel mặt trời hiệu-suất-cao: đắt hơn những tấm panel dựa-trên-silic nên thích hợp hơn cho những vệ tinh - nhưng đang mong chờ là sẽ thay đổi, có thể... vì silic vẫn là một lựa chọn đối thủ đáng gờm cho lĩnh vực điện tử, germani được ứng dụng lẻ tẻ, vá víu: ví dụ bismuth germani ôxit để sản xuất những tinh thể nhấp nháy cho máy chụp cắp lớp phát xạ positron [PET positron emission tomography] hay một tấm nền [substrate] germani cho đèn LED ngày nay, một số đang nhắc đến những hợp kim silic-germani cho những ứng dụng tần số vô tuyến: nhưng nhìn chung thì germani đã không còn ứng dụng trong ngành bán dẫn

Thiếu hụt germani
tháng 1 năm 2018 một vụ nổ - hình như là bụi than - ở một trong hai nhà máy tinh chế của Teck ở Canada và đã khiến giá kim loại germani tăng từ khoảng 1250-1400 đôla lên thành 1720-1800 đôla sau nửa năm: tuy nhiên, các thương gia đã cảm thấy thị trường germani bị thừa cung vì những sửa chữa đang trì hoãn của nhà máy tinh chế Teck năm 2022 tổng giá trị germani được tiêu thụ ở Mỹ chỉ khoảng 39 triệu đôla: Teck là một trong những nhà cung cấp germani hàng đầu thế giới nhưng germani cũng chỉ chiếm 2% doanh thu tập đoàn - germani được sử dụng rộng rãi và được cung cấp bởi nhiều quốc gia

Gali
gali là kim loại yếu [post-transition] như indi, thiếc và nhôm gali có màu xanh nước biển ánh bạc và khá mềm: cùng với thuỷ ngân, ceasi và rubidi thì gali là kim loại duy nhất sẽ có thể lỏng ở nhiệt độ phòng gali sẽ tan chảy trong lòng bàn tay, nhưng không nên ngậm vào miệng: mặc dù gali không độc hại nhưng có thể làm rát họng, buồn nôn và gây nghẹn gali chiếm 18-19 phần một triệu trong lớp vỏ trái đất, hiếm hơn đồng, ceri và lithi nhưng phổ biến hơn germani, chì, urani và thuỷ ngân gali có thể tìm thấy ở những quặng có bôxit, quặng thiếc và than: gali cũng là phụ phẩm khi xử lý thứ khác - ví dụ công nghệ Bayer, ta lấy nhôm khỏi bôxit nhờ sử dụng axit

sau nhiều lượt khuấy qua những axit đó, ta có được thứ còn sót lại là chất lỏng [liquor] Bayer nhiều gali: sau đó ta xử lý bằng nhiều phương pháp như chiết xuất dung môi hoặc trao đổi ion hoặc kết tủa nhân đoạn [fractional precipitation]

Bayer liquor cung cấp 90% nguồn gali thô toàn cầu: nguồn khác là lấy từ tro than

Nguồn cung gali
thị trường gali chia thành thị trường hạ cấp và cao cấp: gali hạ cấp sẽ đạt độ tinh khiết 99.99% và bán giá 100 đôla mỗi cân, trong khi gali cao cấp sẽ tinh khiết đến khoảng 6-7 chữ số 9 sau dấu phẩy và bán giá 500 đôla mỗi kilogam công xưởng sản xuất cả hai thị trường hạ cấp và cao cấp đều là Trung Quốc: Trung Quốc sản xuất nhiều nhôm nhất thế giới, nhiều nhà máy đốt than nhất - cho nên hiển nhiên cũng sản xuất nhiều gali nhất truyền thông nói rằng Trung Quốc chiếm 90% thị phần: trong đó 93% thị phần tinh chế hạ cấp - sản xuất 750 tấn gali hạ cấp mỗi năm phần lớn những đĩa wafer gali cao cấp được làm ở Trung Quốc, Nhật Bản, Canada và Mỹ: Mỹ nhập khẩu toàn bộ nhu cầu gali cao cấp, chủ yếu từ Trung Quốc - Pháp và Nhật cũng là những nước xuất khẩu lớn Mỹ không có nguồn cung gali nội địa mặc dù về lý thuyết có thể tái chế 'sắt vụn' [scrap] Nhật Bản tiêu thụ 40% sản lượng gali thế giới: Mitsubishi Chemical, Sciocs và Sumitomo Electric sử dụng gali để sản xuất và xuất khẩu những đĩa wafer phức hợp gali - nhập khẩu 75% gali thô từ Trung Quốc

Mạch tích hợp gali
phần lớn sản lượng gali thế giới là cho điện tử: mạch tích hợp và quang điện tử - năm 2018 ở Mỹ, mạch tích hợp tiêu thụ 73% thị trường gali, tính theo sản lượng, đâu đó 10800 cân trên tổng số 15 tấn

hai hợp chất gali thạch tín [arsenide] và gali nitride thì gali thạch tín sẽ chịu bức xạ tốt hơn, nên thích hợp cho ứng dụng tần số vô tuyến: thiết bị khuếch đại điện năng trang bị cho điện thoại di động hoặc sản phẩm liên lạc cho ngành viễn thông - thị trường 9 tỷ đôla và tiêu thụ 33-35% thị trường gali thạch tín gali nitride là nguyên liệu trong đồ điện tử điện năng như cái sạc: giống như những chất bán dẫn có năng lượng vùng cấm [band gap] lớn khác thì gali nitride vượt hiệu năng của sili trong một số ứng dụng điện năng - chống chịu tốt hơn với nhiệt độ và điện áp linh kiện bán dẫn điện năng gali nitride vẫn chưa thích hợp cho hệ thống điện áp cao, quy mô lớn: ô tô điện, cối xay gió... mà silic carbide có lợi thế hơn - nhưng gali nitride thích hợp cho đồ kích cỡ nhỏ đến trung bình như thiết bị y tế và đồ điện tử tiêu dùng

Quang điện tử
gali có trong đèn điốp phát quang, pin mặt trời và đèn laser: đèn điốp phát quang [LED light emit diode] trang bị trong tất cả màn hình hiển thị của máy tính, điện thoại và tivi - sử dụng những hợp chất của gali như nhôm gali indi phosphide, indi gali nitride, gali thạch tín, gali arsenide phosphate và gali nitride để tạo ra nhiều màu sắc của đèn LED ví dụ gali nitride là nguyên liệu cho đèn LED xanh nước biển một trường hợp sử dụng nữa là những điốp laser cho hệ thống LiDAR [light detect and range] trong đó điốp laser là đèn LED được chỉnh sửa để tạo ra một chùm ánh sáng mạch lạc hơn đã có ba điốp cảm biến 3 chiều được làm từ gali thạch tín: được trang bị cho iPhone X và những điện thoại thông minh khác để vận hành nhận diện khuôn mặt - có thể thay thế bằng indi phosphide nhưng indi cũng là hợp chất hiếm OLED có thể làm chức năng tương tự và được làm từ những hợp chất 'organic' nhưng không phải lúc nào cũng khả thi thay thế được những hệ thống LED có lẽ những lệnh hạn chế xuất khẩu sẽ ảnh hưởng lên một số linh kiện nhất định của chuỗi cung ứng quang điện tử: biết được ảnh hưởng ấy, nguồn cung có thể được đa dạng hoá, có thể được vời đến mỗi khi người ta làm nhôm hoặc đốt than

Kết
những lệnh kiểm soát xuất khẩu có lẽ sẽ không biến thành những lệnh công khai cấm xuất khẩu: mặc dù chính phủ đã đặt nền móng cho một lệnh cấm như thế nhưng không có nghĩa là khả thi nếu xảy ra, lệnh cấm xuất 2 khoáng vật này sẽ chỉ, cùng lắm, gây chậm trễ giao hàng và tăng giá, nhưng không quá cao, giá hàng hoá gali và germani thì khác với đất hiếm: có những nơi khác sản xuất và tinh chế trên thế giới còn những khoáng vật khác đã bị lọt danh sách bị Trung Quốc kiểm soát xuất khẩu: nếu có một lệnh cấm hoàn toàn tất cả những khoáng vật này thì có thể gây hậu quả bất ngờ Trung Quốc biết và muốn đưa ra tuyên ngôn: tin rằng những vật liệu thô này cũng quan trọng với ngành bán dẫn Mỹ, không kém gì những cỗ máy quang khắc

Trung Quốc làm chip vi xử lý x86

năm 2020 Intel bán tổng trị giá 20 tỷ đôla vi xử lý cho Trung Quốc và AMD bán 2.3 tỷ đôla: doanh thu đều sánh ngang với ở Mỹ - một số công ty Trung Quốc đã lục đục ra mắt vi xử lý "của nhà trồng được" sử dụng tập lệnh x86

Tệp lệnh x86
ta có chip ARM và chip x86, rồi cả chip RISC-V
x86 là tên của họ những cấu trúc tệp lệnh [ISA - instruction set architecture]: hiện thực hoá [implementation] x86 của hai hãng Intel và AMD là khác nhau nên hiệu năng sẽ khác nhau - mặc dù sử dụng cùng tệp lệnh
tương tự thì họ chip ARM của Apple sẽ khác tệp lệnh ARM của hãng khác
Intel phát triển và phổ cập x86 trước nhưng đã phải bán bản quyền ra cho những công ty khác vừa làm nguồn-hai [second source] vừa những lý do quy định chống độc quyền
AMD là hãng nổi tiếng nhất với bản quyền lõi, đã nếm trải nhiều vụ kiện pháp lý
ARM là công ty phát triển một cấu trúc tệp lệnh khác và mô hình kinh doanh là bán bản quyền sở hữu trí tuệ cho những công ty khác: để làm và bán chip riêng trang bị những thiết bị - điện thoại thông minh, IoT...
ngày nay, phần lớn vi xử lý cho máy tính cá nhân, máy chơi điện tử và máy chủ là CPU x86: danh tiếng là xử lý những tác vụ nặng về tính toán và trang bị cho 481 trong số 500 siêu máy tính hàng đầu thế giới - nhưng chỉ có 1 máy trong 5 siêu máy tính hàng đầu
dù sao thì vi xử lý x86 cũng là ví dụ hào nhoáng của một công nghệ Mỹ đáp ứng tiêu chuẩn toàn cầu

Trung Quốc và x86
Trung Quốc từ lâu đã quan tâm đến phát triển lựa chọn nội địa thay thế cho công nghệ Mỹ
đầu tiên Edward Snowden hé lộ vấn nạn người Mỹ do thám đồng minh và đối thủ cạnh tranh nước ngoài: người ta săm soi nhiều hơn khi ứng dụng công nghệ Mỹ trong những trường hợp sử dụng quan trọng
thứ hai là nhận ra tăng cường cạnh tranh Trung-Mỹ: khi Trung-Nga chia rẽ, Mỹ và Trung Quốc đã cởi mở với nhau - thời đại ấy đã qua và hiện nay căng thẳng Trung-Mỹ tăng cường
thứ ba là mong muốn Trung Quốc có tập đoàn [vô địch] quốc gia "của nhà trồng được" trong những mảng công nghiệp quan trọng: đường sắt cao tốc, điện mặt trời, hàng không vũ trụ và chip máy tính - thuộc về niềm tự hào quốc gia mà Trung Quốc có một liều lượng 'vừa khoẻ' [healthy]
Trung Quốc đã thành lập nhiều chương trình để dẫn dắt những mảng ấy: một số thành công - một số thôi
cuối cùng là động thái của chính quyền Trump cắt bỏ một số tập đoàn [vô địch] quốc gia như Huawei không được tiếp cận công nghệ Mỹ đã đánh động nỗi sợ hãi nhất của đại lục: nên Trung Quốc muốn tự chủ sản xuất x86 phục vụ nền tảng người dùng lớn
có hai dòng sản phẩm chip x86 cho thị trường Trung Quốc: Zhaoxin và Hygon

Zhaoxin từ VIA
Zhaoxin lâu đời hơn và có lẽ tương lai xán lạn hơn: đã ra mắt vi xử lý từ năm 2014 - quảng bá là làm nội địa
Zhaoxin là liên doanh bán dẫn không xưởng giữa chính phủ thành phố Thượng Hải và công ty VIA Technologies của Đài Loan liên kết với tập đoàn nhựa Formosa - VIA làm chipset [tập hợp chip], bo mạch chủ và vi xử lý
VIA là một trong số ít công ty mua bản quyền kiến trúc x86 năm 1999: từ Cyrix - bấy giờ là công ty con làm vi xử lý của National Semiconductor - và Centaur Technologies
VIA mua Centaur bấy giờ đang thua lỗ hàng triệu đôla mỗi tháng: hãng đã châm ngòi một vụ kiện bằng sáng chế lâu dài với Intel - năm 2003 kết thúc với bản quyền chéo 10 năm
năm 2013 hãng nhận được giai đoạn 3 năm chiếu cố: hiện tại không thấy tin tức gì cả - hơi lạ
kiến trúc Zhaoxin đã đến thế hệ thứ 6 và là kế tục trực tiếp công việc của Centaur Technology: trang wikiChip ghi nhận rằng năm 2015 thế hệ thứ 3 là ZX-C hay còn gọi là kiến trúc Zhangjiang là giống hệt với Isaiah II của Centaur
wikiChip đã thử nghiệm với thế hệ hệ-thống-trên-chip Zhaoxin mới nhất bán ra ngoài thị trường: thế hệ 6 Lujiazui - cho thấy nếu xét về hiệu năng thì bị trễ 4-8 năm so với đối thủ Mỹ thiết kế đương thời
xét về tiết kiệm điện năng thì chip Lujiazui ngốn ít hơn chip máy tính bàn thông thường: có lẽ vì nguồn gốc cho di động và IoT - nhìn chung chắc ngang macbook Air trước khi trang bị chip M1
Zhaoxin không xưởng đã đặt gia công Lujiazui ở TSMC: vì lý do an ninh quốc gia, Zhaoxin đang tìm cách chuyển sang xưởng nội như SMIC - có lẽ sẽ gây trì hoãn và tụt hiệu năng
Zhaoxin cũng mới tuyên bố ý định nhảy vào mảng thẻ đồ hoạ rời

Hygon từ AMD
chương trình liên doanh x86 thứ hai là theo ý muốn của AMD sở hữu bản quyền x86: năm 2015 AMD thành lập một liên doanh để bán ra thị trường đại lục một phiên bản của chip Zen 1 cũng x86 - để có thể được gọi đúng mực là "hàng Trung Quốc"
bấy giờ AMD khó khăn: giá cổ phiếu 3 đôla và mang nợ lớn - liên doanh sẽ trả cho AMD tầm 200 triệu đôla
AMD cũng biết giá trị của tài sản sở hữu trí tuệ mình có nên đã cấu trúc liên doanh theo cách để có thể kiểm soát tốt nhất kho báu của mình, đồng thời cho người Trung Quốc gọi chip là hàng sản xuất trong nước khi ra mắt báo chí
AMD làm thế bằng một liên doanh 2 lớp: đều gọi là công ty trách nhiệm hữu hạn đầu tư công nghệ cao Thiên Tân Haiguang [THATIC - Tianjin Haiguang Advanced Technology Investment Co.Ltd]
các đối tác Trung Quốc trong liên doanh là một số những tổ chức tư và công Trung Quốc như học viện khoa học Trung Quốc
bộ phận đầu tiên của THATIC là một liên doanh sở hữu 51% bởi AMD: công ty vi điện tử Haiguang [HMC - Haiguang microelectronic co] - thứ hai là công ty thiết kế mạch tích hợp Thành Đô Haiguang [Hygon - Chengdu Haiguang integrated circuit design co]
AMD chỉ sở hữu 30% của Hygon
cách chuyển giao công nghệ và kiến thức giữa HMC và Hygon được thành lập: cho phép AMD dìu dắt giữa nhiều yêu cầu của nhiều bên
đầu tiên AMD tạo một tài sản sở hữu trí tuệ cho một chip máy chủ đặc biệt để trao cho HMC: vì AMD sở hữu quá bán HMC nên không vi phạm luật pháp - và nhiều nhân viên làm việc cho HMC ở mảng công nghệ là nhân viên AMD nữa
HMC lấy đi những yếu tố nhạy cảm nhất định và sau đó đưa phần còn lại cho Hygon: Hygon thay đổi và cập nhật riêng - thiết kế kiến trúc thượng tầng cho chip
sau đó chip được đưa lại cho HMC - chính là AMD - chấp thuận, hoàn thiện và sau đó gửi nó đi GlobalFoundries để gia công [fab]
sau đó họ đưa cho Hygon đóng gói và bán
thời báo phố Wall đã lên bài về câu chuyện ấy và nhận nhiều phản đối từ cộng đồng bán dẫn: AMD phản hồi là đã báo cáo [brief] bộ quốc phòng, bộ thương mại và những cơ quan khác của chính phủ Mỹ - đã nhận gật đầu đồng ý
câu chuyện lưu ý rằng mặc dù kho bạc đồng ý cho AMD nhưng bộ quốc phòng thì không: AMD nói với chính phủ Mỹ rằng chip sẽ được sử dụng chỉ nghiêm ngặt cho mục đích thương mại - nhưng ở Trung Quốc, quảng cáo tuyển dụng và phỏng vấn báo chí đã ám chỉ rằng chip sẽ trang bị những siêu máy tính exascale mới

cấu trúc công ty phức tạp có thể là để cho người Trung Quốc giật tít hàng nội: nhưng phức tạp cũng khiến gây khó cho việc phát hiện những vô ý chuyển giao công nghệ - dễ gây nghi ngờ
ý kiến của tác giả là thiết kế ấy là để bám sát với thực tiễn trong quản lý những liên doanh công nghệ nước ngoài: giữ những phần tốt nhất và giá trị nhất khỏi tay đối tác - chỉ trao những công nghệ cũ
một số bài viết công nghệ bán dẫn đã cố làm nó nhìn như thể không có gì phải lo, nhờ hệ thống liên doanh này: có lẽ hơi lạc quan
năm 2019 THATIC bị cho vào sổ đen "danh sách thực thể" [entity list] và AMD đồng ý không chuyển giao thêm công nghệ: AMD đã từ bỏ từ lâu và hiện nay đang bán chip Zen 3 - khách hàng Trung Quốc hiện nay có thể thoải mái mua vi xử lý x86 ngon nghẻ hơn, miễn là có hàng
THATIC vẫn có sở hữu trí tuệ từ liên doanh ban đầu nhưng có lẽ chỉ thế thôi: trang web wccftech nói rằng thiết kế sẽ khó bị "ăn cắp" - tức là kỹ thuật đảo ngược hoặc 'giao' [port] cho xưởng khác ngoài GlobalFoundries trụ sở Mỹ sẽ là không thực tiễn

Kết
x86 vẫn có vị thế cao trong ngành công nghệ và Intel đã vắt sữa lợi nhuận
trong tuyên bố Foundry 2.0 Intel nói hãng có thể sẽ mở mở mã nguồn tài sản sở hữu trí tuệ x86 cho các khách hàng của xưởng, trong đó có cả những công ty không xưởng Trung Quốc? Liệu người Mỹ có cho phép?
x86 cũng không còn vượt hẳn lên một cái đầu và 2 vai [head and shoulders above] so với đám đông như trước nữa: ARM bắt đầu nhắm đến những mảng mà x86 từng độc chiếm - máy tính bàn và máy chủ
x86 cũng chỉ là thị trường ngách trong nỗ lực bán dẫn Trung Quốc: tuỳ thuộc nhu cầu tiêu thụ - chip nội địa cũng không thể được xuất khẩu vì lo sợ kiện cáo và không đủ sức cạnh tranh
với Trung Quốc, ARM là sân chơi chính: ngày nay chiếm 95% chip máy tính được thiết kế ở Trung Quốc - là dựa kiến trúc ARM
rồi RISC-V là tệp lệnh mã nguồn mở mới: phát triển RISC-V được hậu thuẫn bởi công ty lớn như điện toán đám mây Alibaba
HiSilicon cũng làm RISC-V và đã ra mắt sản phẩm chip đầu tiên của kiến trúc ấy

Trung Quốc và năm không chơi điện tử

tin tức về Alibaba và Ant Group đã bắt đầu được công bố

Khi đệ đơn cáo buộc chống-độc-quyền chống lại Alibaba, chính phủ Trung Quốc cũng đánh vào một chi nhánh của Tencent nhưng không làm bất cứ điều gì với chính Tencent hoặc WeChat; mặc dù WeChat thực hiện một số hành vi tương tự như Taobao - ví dụ WeChat sẽ không gửi liên kết Taobao - giống như kiểu nếu WhatsApp không cung cấp liên kết Amazon
Đây là câu chuyện về cách công ty lớn nhất châu Á đã mặc nhiên tăng trưởng trong 16 năm cho đến khi Tencent và toàn bộ ngành công nghiệp trò chơi điện tử Trung Quốc va chạm trực diện với sức mạnh của Đảng Cộng sản

Hãy nghĩ đến một ứng dụng duy nhất gói gọn toàn bộ cuộc sống của bạn - nó chào đón bạn vào buổi sáng, gắn bó với bạn cả ngày và là thứ cuối cùng bạn nhìn thấy vào ban đêm. Một nơi mà bạn mua đồ, nói chuyện với bạn bè hoặc gia đình, chia sẻ tệp bản trình bày với đồng nghiệp, đặt bữa tối, nộp thuế và thực hiện các hóa đơn của bạn. Đó là WeChat, là ứng dụng đầu tiên mà người Trung Quốc cài đặt trên điện thoại mới mua.

Hệ sinh thái của WeChat mạnh mẽ đến mức về cơ bản WeChat đã gần đạt đến vị thế của iOS và Android. Nó là một phần mềm về cơ bản điều hành một quốc gia và nó thuộc về một công ty tư nhân có tên Tencent. Tencent đã tận dụng tài sản quý báu WeChat để đầu tư vào một mạng lưới các dự án, khiến nó trở nên giống như Facebook, WhatsApp, PayPal, Electronic Arts và một quỹ đầu tư tư nhân tất-cả-trong-một.

năm 1998 năm người sáng lập, trong đó có giám đốc điều hành Mã Hoá Đằng (ảnh trên) Tencent đã phát triển nhanh chóng với ứng dụng nhắn tin QQ trên máy tính để bàn năm 1999. Biểu tượng chim cánh cụt QQ đã phổ cập khắp Trung Quốc. Hoạt động kinh doanh máy tính để bàn này đã giúp Tencent phát triển tốt ngay từ đầu, nhưng công ty đã thực sự cất cánh năm 2011 sau khi phát hành trình nhắn tin di động WeChat.

WeChat
WeChat đã bùng nổ là tổ chức quản lý trình nhắn tin máy tính để bàn QQ và cuối cùng vượt xa hơn nữa. Tham gia vào một thế giới bị thống trị bởi những công ty di động khác, WeChat đã phát triển thành độc quyền một-phần thông qua các bản cập nhật sản phẩm nhanh chóng. Nó không chỉ là một đầu tư mở rộng của trình nhắn tin máy tính để bàn QQ.
Lưu ý của tác giả: Bây giờ nhìn lại, tôi cảm thấy như mình đã giải thích quá ít tại sao Tencent đã có một trình nhắn tin trên máy tính để bàn thống trị vào thời điểm WeChat ra mắt. Tôi đã nhấn mạnh rất nhiều vào tất cả các tính năng mới, thú vị này, và cách mà nhóm đã làm việc rất nhanh. Nó tạo ấn tượng sai lầm rằng các tính năng như vậy là yếu tố quyết định làm cho WeChat trở nên thống trị. Có thể điều đó đúng, nhưng ít nhất thì nó cũng hạ thấp điểm nhấn quan trọng: Tencent đã chuyển người dùng hiện tại của họ từ QQ sang WeChat và điều này quan trọng hơn là tính năng "tin nhắn thoại".

Trên thực tế, chúng được xây dựng bởi các đội khác nhau. Ban đầu họ chỉ đơn thuần viết-lại [port] ứng dụng QQ sang điện thoại nhưng đã không thể làm cho nó hoạt động. Vì vậy, đội ngũ sản phẩm được dẫn dắt bởi lập trình viên Allen Zhang đã quay trở lại bảng kế hoạch và suy nghĩ lại mọi giả định. Weixin ra đời và sau đó được đặt tên tiếng Anh là WeChat. Nhóm sản phẩm nhỏ đã đưa WeChat tiến lên phía trước với tốc độ khởi động và một loạt các tính năng sản phẩm mới.
Đầu tiên là sự hỗ trợ của tin nhắn thoại, giúp mọi người truyền tải một thông điệp dài dễ dàng hơn nhiều mà không cần phải gõ chữ.

Tiếp theo là Moments, một tính năng để chia sẻ hình ảnh và văn bản với bạn bè của bạn - tính năng giống như Bảng tin Facebook với ngoại lệ rằng chỉ bạn bè của bạn mới có thể xem những gì bạn đã đăng trên Moments. Nó cho phép người dùng Trung Quốc thể hiện bản thân một cách tự do.
Sau đó là các Kênh chính thức, đã cung cấp cho các thương hiệu đã được xác minh một phương tiện để giao tiếp trực tiếp với người dùng. Những kênh chính thức này nằm ngay trong giao diện trò chuyện WeChat bên cạnh các cuộc trò chuyện của bạn với bạn bè ở trường, gia đình và đồng nghiệp. Các blogger thời trang đã chiếm các Kênh chính thức và trở thành những người có ảnh hưởng, kiếm tiền thông qua các bài đăng.

Việc kiếm tiền này đến từ Ví WeChat, cho phép mọi người trả tiền cho mọi thứ và cho mọi người. Thông qua đó là khả năng làm tất cả những điều mà WeChat ngày nay nổi tiếng.

Tính năng sản phẩm được thổi phồng tiếp theo của WeChat là chương trình nhỏ, một ứng dụng nhẹ nằm trong chính WeChat. Hầu hết các ứng dụng này là các trang web JavaScript đơn giản dưới 10MB có thể làm phong phú thêm trải nghiệm của mọi người mà không cần phải rời khỏi màn hình WeChat. Nhiều công ty đã nhận ra lợi thế của việc có các ứng dụng nhỏ trong WeChat. Tại sao phải mắc công tải xuống ứng dụng iOS hoặc ứng dụng Android ở bên ngoài cửa hàng Google Play?

WeChat kiếm tiền như thế nào
Ngày nay, WeChat có hơn 900 triệu người dùng đang hoạt động - hầu hết tất cả đều ở Trung Quốc. Nhưng WeChat là miễn phí và hầu hết các tích hợp của nó là miễn phí. Vậy Tencent kiếm tiền bằng cách nào?

ứng dụng Line ở Nhật Bản đã đi tiên phong trong doanh thu thông qua việc bán sticker và các sản phẩm kỹ thuật số có-giá-trị-gia-tăng khác. Nhưng WeChat không thực sự làm như thế. Vậy làm thế nào để công ty này kiếm được khoảng 40 tỷ đô la doanh thu? Có một blog nổi tiếng với việc tấn công chất lượng doanh thu của Alibaba và họ đã viết một bài báo từ rất lâu trước đây hỏi về doanh thu của Tencent. Họ đếm tất cả các tài sản kỹ thuật số mà QQ được cho là đã bán và hỏi với nhiều hơn một chút câu hỏi tương tự này.

Vậy tiền của Tencent đến từ đâu?
Có một vài sản phẩm: Sản phẩm kỹ thuật số, Phim, Quảng cáo (Tencent có vẻ như đã tài trợ phim Wonder Woman) - công ty cũng kiếm được rất nhiều tiền thông qua các khoản đầu tư vào các công ty tận dụng lợi thế trong mạng lưới của WeChat - nhưng phần lớn số tiền đến từ các trò chơi. Cho đến nay Tencent là công ty trò chơi điện tử lớn nhất thế giới, sở hữu một số trò chơi lớn và có lợi nhuận nhất trên thế giới, bao gồm phần lớn cổ phần trong Supercell (nhà sản xuất Clash of Clans), Riot Games (nhà sản xuất Liên minh huyền thoại) và 40% cổ phần của Epic Games nhà sản xuất Fortnite - số cổ phần trị giá 6 tỷ USD sau khi Epic gần đây đã huy động vốn từ tập đoàn cổ phần tư nhân KKR với mức định giá 15 tỷ USD. (chưa kể, Tencent cũng sở hữu một cổ phần lớn trong công ty sản xuất PUBG 2.)

Công ty đã bản địa hóa một số trò chơi này để phát hành vào Trung Quốc - điều này đã dẫn đến một trong những trò chơi lớn nhất trên thế giới mà bạn chưa từng nghe đến: Arena of Valor... hoặc cũng là Danh dự của các vị vua ... hoặc Realm of Valor. Nó là một bản-viết-lại [port] di động của Liên Minh Huyền Thoại. Tencent Games đã làm được điều đó sau khi Riot từ chối cung cấp Liên minh huyền thoại cho điện thoại di động.

Tại sao Tencent - công ty sở hữu WeChat quý báu - lại muốn tham gia vào các trò chơi? Bởi vì trò chơi là một ngành kinh doanh dòng-tiền-lớn kiếm chác nhờ não khỉ nghiện-game của người dùng. Với mô hình kinh doanh giao dịch nhỏ dùng để mua vật phẩm ảo trong game, các trò chơi miễn phí có thể tạo ra doanh thu tiền mặt. Trên thực tế, giao dịch vi mô đã tạo ra gấp khoảng 20 lần, so với mô hình kinh doanh truyền thống là bán trò chơi để kiếm tiền.

Chi phí lớn nhất sau khi trò chơi được phát triển là chi cho thu hút người chơi. Đó là lúc WeChat xuất hiện. WeChat về cơ bản là một công cụ thu hút người dùng lớn cho các trò chơi của Tencent và các ứng dụng khác. Họ giật gân quảng cáo trò chơi lớn ngay trên đầu các cuộc trò chuyện của bạn. Cưỡng! Những trò chơi đã lần lượt mang lại tiền, theo cách trò chơi điện tử trước đây chưa từng làm được.

Và vâng, người dùng đã thực sự chi tiền cho những trò chơi này. Giống như tác giả của trang DeepThroatIPO, tôi đã được học nền tảng về kế toán. Nội dung của anh ấy về Alibaba có vẻ khá chắc chắn nhưng tôi thấy phân tích của anh ấy về Tencent là nông cạn. Chuyên môn của anh ấy dường như không phải là chơi game video kỹ thuật số. Động lực phân tích của DeepThroatIPO là đếm các dịch vụ giá trị gia tăng trong báo cáo hàng năm và đăng ký của công ty, tìm ra sự khác biệt giữa những dịch vụ đó và con số doanh thu và sau đó đóng dấu cho công ty một "gian lận" lớn màu đỏ béo. Nếu đúng như vậy, thì rất nhiều công ty Mỹ như Zynga, King (nhà sản xuất Candy Crush) và Epic Games có lẽ cũng sẽ là gian lận trong cách hiểu của DeepThroatIPO (ảnh dưới)

Có thể có rất nhiều mặc cả kế toán giữa các công ty trò chơi điện tử và kế toán của công ty, nhưng những điều đó thường phát sinh từ xung đột về cách quy định về chi phí và doanh thu trong năm tài chính, nhưng không liên quan gì đến sự tồn tại của dòng tiền - dòng tiền ở đây là thực, thường đến từ một bên thứ ba đã-được-xác-minh (App Store thường) và đó là một mô hình kinh doanh của nhiều công ty đại chúng đã áp dụng. Bất kỳ kế toán viên nào cũng biết rằng tiền mặt là vua, vì nó có thể dễ dàng kiểm chứng, và Tencent đã tạo ra rất nhiều.

Bị đóng băng
cuối năm 2017 Tencent trị giá 500 tỷ USD và là công ty lớn nhất châu Á. Công ty đã có hoạt động kinh doanh trò chơi phát triển nhanh hơn bao giờ hết. WeChat bắt đầu khám phá lĩnh vực quảng cáo, với nguồn cấp dữ liệu Moments bắt đầu tăng doanh thu quảng cáo. Các nhà đầu tư đã hi vọng về một doanh nghiệp quảng cáo có quy mô tương đương với Facebook (40 tỷ đôla nữa!) Danh mục đầu tư của Tencent có các khoản đầu tư của công ty đại chúng vào JD.com (thương mại điện tử), Meituan-Dianping (giao đồ ăn) và China Literature (đã tăng 90% trong đợt IPO tại Hồng Kông năm 2017). Mọi thứ đều bùng nổ đúng lộ trình và dường như không có gì sai.

đến khi Đảng Cộng sản Trung Quốc - cũng như tất cả những điều liên quan đến Đảng - sự cố đã xảy ra mà không có cảnh báo hay quan tâm đến hoạt động kinh doanh của những người bị ảnh hưởng.

gián đoạn bắt đầu với các quy định mới buộc Tencent phải gắn danh tính thực của mọi người với ID trò chơi điện tử của họ. Sau đó, công ty đã phải thắt chặt hơn nữa bằng cách đặt kiểm tra danh tính và một tầng giới hạn tuổi cho trò chơi Arena of Valor - người dưới 18 tuổi sẽ không thể chơi trò chơi quá một số giờ nhất định mỗi ngày.

tháng 3 năm 2018 Đảng đã đóng băng mọi bản phát hành trò chơi điện tử trên toàn quốc. Trung Quốc là quốc gia duy nhất trên thế giới mà một trò chơi điện tử cần được nhà nước phê duyệt nội dung và cơ chế

năm 2017 Trung Quốc phê duyệt 9651 trò chơi điện tử được chơi tại thị trường đại lục, trong tháng Giêng và tháng Hai, chính phủ cấp 1982 giấy phép, và sau đó... chỉ có thế, không có hơn.

Quá trình phê duyệt giấy phép đã phức tạp đến nỗi không một nhà phát triển nước ngoài nào có thể hy vọng được chấp thuận mà không có đối tác địa phương (Tencent kiếm tiền bằng cách trở thành người chăn cừu cho các trò chơi như PUBG). Đó là một quá trình gồm hai bước. Bước đầu tiên là cho phép trò chơi được phát hành. Quá trình thứ hai là cho phép kiếm tiền từ trò chơi với các giao dịch vi mô. Quá trình thứ hai này, được giám sát bởi Tổng cục Báo chí và Xuất bản Trung Quốc (GAPP), là quá trình đã bị đóng băng. Rõ ràng là như vậy để tái cấu trúc cơ quan quản lý nội dung truyền thông và trò chơi nhà nước, bao bọc nó sâu hơn trong bộ máy Đảng, để thắt chặt sự kiểm soát của nó đối với nội dung và ý thức hệ. Nhưng ngay cả sau khi tái cấu trúc được cho là đã hoàn thành, phê duyệt vẫn bị đóng băng.

Một số trò chơi đã bị bỏ lại, theo nghĩa đen, trong tình trạng chao đảo. PUBG chẳng hạn đã nhận được sự chấp thuận đầu tiên, vì vậy nó đã được phát hành và ngay lập tức được ưa chuộng. Tuy nhiên, quá trình chấp thuận thứ hai (giao dịch vi mô) đã không được thông qua và Đảng không nói gì về thời điểm mong đợi họ tiếp tục xem xét. Các công ty lớn nhỏ, như Tencent, trong ngành công nghiệp trị giá 40 tỷ đôla này đã bị mất doanh thu, và Đảng phớt lờ lời cầu xin của ngay cả nhân viên những công ty lớn nhất châu Á như WeChat?

tháng 8 năm 2018 hội nghị báo cáo tài chính trực tuyến, Tencent lần đầu tiên giảm lợi nhuận sau một thập kỷ, và chủ tịch Martin Lau đã nói rõ đây là lỗi của ai.

"Từ góc độ tăng trưởng doanh thu, chơi game là mảng kinh doanh trọng yếu nhất, và trò chơi lớn nhất của chúng tôi đã không kiếm tiền được. Chính quyền cũng nhận thức được thực tế rằng do việc tái cấu trúc, nó hiện đang ảnh hưởng đến toàn bộ ngành công nghiệp ".
Ngày diễn ra hội nghị báo cáo tài chính trực tuyến tháng 8 năm 2018 cổ phiếu Tencent giảm 3% và khởi đầu cho đợt sụt giảm gía trị vốn hoá thị trường mà cuối cùng sẽ lên tới 200 tỷ đôla. Chi tiết thú vị là công ty trò chơi NetEase đã công-bố-trước sự kiện công nghiệp lớn này trong một hội nghị báo cáo tài chính trực tuyến trước đó, khi CEO nói rằng "việc tái cấu trúc văn phòng chính phủ đang gây ra sự chậm trễ trong việc phê duyệt trò chơi" và ngày hôm đó, cổ phiếu Tencent tăng 2,4%. Hoặc là không ai hóng hớt hội nghị của NetEase, hoặc là không ai nghĩ được rằng "Này, sự kiện này trong ngành công nghiệp khổng lồ mà công ty trò chơi NetEase báo tin, và khiến NetEase bỏ lỡ thu nhập, cũng có thể sẽ ảnh hưởng đến công ty trò chơi Tencent lớn nhất Trung Quốc!". Hiệu quả thị trường, có cái mông.
ngày 28 tháng 12 năm 2018 chín tháng sau khi đóng băng, cơ quan quản lý ngành mới bắt đầu phê duyệt trò chơi một lần nữa để phát hành và kiếm tiền. Phòng Tuyên tuyền của Đảng Cộng sản bây giờ sẽ giám sát quá trình cấp giấy phép và cho phép kiếm tiền. Cổ phiếu Tencent tăng giá 4% sau thông tin này. Tuy nhiên, quy trình đã được thay đổi - với danh sách cụ thể những điều gì tốt hay xấu, kiểm tra những AI trò chơi điện tử, và kiểm duyệt mở rộng. Vài tuần sau, 80 trò chơi đầu tiên đã được chấp thuận, mặc dù không trò chơi nào trong đó là của Tencent. Một tuần sau, Tencent được thông qua một trò chơi mạt chược

Đáng lẽ là tin tốt, ngoại trừ một điều. Trong thời gian chờ đợi các phê duyệt khởi động lại, nền kinh tế Trung Quốc bắt đầu chậm lại. Dù lý do là gì, có thể liên quan đến thương chiến Mỹ-Trung hoặc nợ quá đà của nền kinh tế đại lục, tăng trưởng đã chậm lại và thị trường chứng khoán đã quay đầu. Cổ phiếu China Literature đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh. Meituan bắt đầu sa thải. Diễn biến này đã hút giá trị ra khỏi những khoản đầu tư có giá trị của Tencent.

Quá to so với quần?
với Đảng, bạn không bao giờ có thể biết chắc chắn. Đảng nắm quyền lực độc đoán, coi sự cai trị của chính tổ chức là điều quan trọng nhất cần duy trì. Họ đã quen thuộc với nước cờ "giết gà dọa khỉ" và Tencent là một con gà thực sự lớn.
Tuy nhiên, Đảng cũng điều hành một chính phủ, có nghĩa là lắng nghe người dân và ứng phó với các vấn đề xã hội bằng các quy định mới. Và có vẻ như nghiện trò chơi điện tử là một vấn đề thực sự với những hậu quả thực sự phải được giải quyết. Các bậc cha mẹ đã phàn nàn rằng các trò chơi điện tử quá bạo lực và nghiện trò chơi đang ảnh hưởng đến cuộc sống của trẻ em. Đã có những nghiên cứu cho thấy tỷ lệ cận thị cao ở trẻ em Trung Quốc một phần có thể là kết quả của việc chúng nhìn chằm chằm quá nhiều vào màn hình điện thoại ngay từ khi còn nhỏ. Như người phát ngôn của Đảng đã nói trong bài phát biểu tháng 12 thông báo về việc khởi động lại giấy phép trò chơi điện tử:

"Chúng tôi hy vọng thông qua tái cơ cấu và triển khai chặt chẽ, chúng tôi có thể hướng dẫn các công ty trò chơi trình bày tốt hơn các giá trị chính thống, củng cố ý thức văn hóa về nghĩa vụ và sứ mệnh, đồng thời đáp ứng tốt hơn nhu cầu của công chúng về một cuộc sống tốt đẹp hơn."

Đảng cũng đã đánh mạnh vào các công ty khác với trọng tâm mới là thông điệp tuyên truyền thích hợp. Đảng đóng cửa các bản tải xuống của một dịch vụ của đối thủ Toutiao cho phép người dùng chia sẻ những câu chuyện cười và video nghịch ngợm. Đảng cũng ra lệnh cho chính Toutiao làm sạch hành động của mình - khiến công ty phải thuê khoảng 1 vạn nhân viên để tự kiểm duyệt các câu chuyện và CEO viết một ghi chú xin lỗi cá nhân cho chính phủ.

Tencent vẫn là một công ty trị giá hàng tỷ đô la và công ty tìm cách tiến gần hơn nữa đến Đảng Cộng sản. Giám đốc điều hành của nó đã có một số bài phát biểu ca ngợi vai trò trung tâm của Đảng và đề xuất một số cách thức mới mà WeChat có thể được sử dụng để giúp đỡ các mục tiêu của chính phủ. Chúng bao gồm các chính sách tên thật và theo dõi tín dụng xã hội, giống như những công ty công nghệ lớn của Alibaba. Tencent là một công ty tư nhân, nhưng nó biết rằng nó hiện đang tồn tại trong một thời đại mà hơn bao giờ hết cần phải chứng minh tính hữu dụng của công ty đối với Đảng

Trung Quốc với Jack Ma và tình huống trạng chết chúa cũng băng hà ở Alibaba

cấu trúc tổ chức của doanh nghiệp Trung Quốc vẫn có tiếng là lằng nhằng, cấu trúc của gã khổng lồ Alibaba lại càng phức tạp

Bài viết này sẽ thử nhìn vào phương cách Jack Ma (Mã Vân) duy trì quyền lực ở hai trong số những công ty lớn nhất Trung Quốc, cả trường hợp Mã nghỉ hưu (như hiện nay) và bán hết cổ phiếu Alibaba và có thể cả Ant Groups, thì quyền kiểm soát cả hai công ty vẫn có thể không bị tước đi khỏi tay Mã

Thông lệ
Ở Mỹ và phương tây, quyền lực kiểm soát của một cá nhân hay tập thể thực tiễn có lên một công ty phụ thuộc vào sở hữu cổ phần của cá nhân / tập thể ấy. Các cổ đông bầu ra hội đồng quản trị (còn gọi là ban giám đốc) hội đồng có quyền sa thải và thay thế quản lý cấp cao tuỳ ý

Hầu hết doanh nghiệp phương tây thông thường, cổ đông có thể mua cổ phần công ty và có thêm quyền quyết định thay đổi công ty, hoặc có thể thuyết phục cổ đông đồng đạo khác đề cử giống mình lên hội đồng, một quá trình gọi tên là tranh quyền đại diện (proxy battle)

Một trận chiến tranh quyền đại diện nổi bật gần đây là thương vụ Broadcom định mua Qualcomm

Những nhà đầu tư ấy được biết đến là những cổ đông lanh lợi những “nhà hoạt động cách mạng”

Nhiều người không thích thú những nhà hoạt động này, gọi họ là những “chuyên gia thôn tính công ty” tham lam

Tuy vậy, cũng có những điểm tích cực những nhà hoạt động này có thể đóng góp, một ví dụ là khi quỹ đối xung (quỹ phòng hộ) ValueAct đã mua 2 tỷ usd cổ phiếu Microsoft và đã lặng lẽ làm việc với công ty để thay thế CEO lúc đó Steve Ballmer nhường chỗ cho Satya Nadella

Satya dẫn Microsoft tập trung sang dịch vụ điện toán đám mây và cổ phiếu công ty tiếp tục lớn mạnh đến nay.

ValueAct làm được như vậy vì cấu trúc công ty Microsoft dựa trên một khái niệm căn bản dễ hiểu: một cổ phiếu bằng một phiếu bầu.

Chỉ số ít công ty không chịu theo cấu trúc này, ví dụ Google và Facebook có xếp hạng loại cổ phiếu quy định số phiếu bầu không giống nhau, ví dụ rất khó để biểu quyết loại trừ Mark Zuckerberg

Công ty công nghệ thường chịu như thế vì họ đánh giá cao giá trị của những nhà sáng lập.

Ngày nay sáng lập Jack Ma của Alibaba Group Holding chỉ sở hữu chưa đến 5% cổ phần công ty 500 tỷ usd, trong khi công dân Canada đồng sáng lập thân cận Thái Sùng Tín (Joseph Tsai) kiêm chủ sở hữu đội bóng rổ chuyên nghiệp Brooklyn Nets cũng chỉ sở hữu đâu đó 3%

Tuy nhiên sẽ tiềm tàng hiểm hoạ nếu cổ đông lớn nào muốn loại bỏ Jack. Để bảo vệ quyền lực của người sáng lập thì Alibaba không chỉ đơn thuần dùng cách phân loại quyền biểu quyết của cổ phiếu, ngay từ khi thành lập ngày 20 tháng 2 năm 1999 ở căn hộ Lakeside Gardens của Jack, Jack đã có thể tự chi trả cho toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp, nhưng đã lựa chọn không làm vậy mà đã đề nghị 17 người nữa đầu tư và trở thành đồng sáng lập

Năm 2010 Alibaba củng cố cấu trúc “công ty hợp danh” này bằng cách tạo ra một công ty hợp danh thuộc quần đảo Cayman (Cayman islands partnership) lấy tên là Lakeside Partners

Cổ phiếu Alibaba Group Holding được giao dịch công khai ở Mỹ là cổ phiếu ký thác ADS

Cổ phiếu ADS có thể mua được bình thường, thông qua môi giới ví dụ như ứng dụng Robinhood...

Alibaba chỉ có một hạng cổ phiếu ADS được rao bán công khai, khác với công ty như Google hay Facebook chia hạng, phải chăng đã công bằng? Khi mà ai mua nhiều cổ phiếu và thành cổ đông lớn sẽ có quyền lực quyết định?

Vậy nên điều lệ Alibaba đã trao cho Lakeside Partners (công ty hợp danh thuộc quần đảo Cayman) đã đổi tên thành Alibaba Partnership, quyền luôn luôn được đơn thuần chỉ định một đa số trong hội động quản trị

36 thành viên hiện tại của công ty hợp danh Alibaba Partnership thì có 27 giám đốc Alibaba và 8 điều hành Ant Group

Jack kiểm soát phiếu bầu của những ứng viên này bằng một số cách: Alibaba hoặc Ant thuê làm những người này, sẽ bị mất việc nếu chọc giận Jack Những giám đốc này được tuyển chọn bởi một tiểu ban thuộc công ty hợp danh Alibaba Partnership (tạm gọi là uỷ ban tổ chức của công ty hợp danh) //Fun fact: Bill Gates học trường Lakeside nào đó ở Mỹ//

Kể cả trong hội nhóm đặc quyền Lakeside, tồn tại một hội nhóm riêng biệt hơn nữa bao gồm 5 đến 7 giám đốc được lựa chọn ra mỗi 5 năm, ngoài trừ 2 người là Mã Vân (Jack Ma) và Thái Sùng Tín thì luôn luôn thuộc hội Mã Vân và Thái Sùng Tín sẽ tiếp tục là thành viên đối tác của công ty hợp danh Lakeside tuỳ thích cho đến năm 70 tuổi nếu không chết hoặc bị vô hiệu hoá, những đối tác khác phải nghỉ hưu năm 60 tuổi Cộng đồng mạng vẫn đùa rằng mua cổ phiếu ký thác Alibaba thì nhà đầu tư không thực sự mua cổ phần của nhóm doanh nghiệp (những doanh nghiệp tổ chức theo VIE - mô hình sở hữu đặc biệt) sở hữu trí tuệ Taobao và Tmall mà là đang đầu tư cổ phần một doanh nghiệp thường trú ở quần đảo Cayman, đã ký hợp đồng với nhóm doanh nghiệp Tàu để được nhận lợi nhuận.

Trong nhóm doanh nghiệp Trung Quốc tổ chức theo VIE nắm giữ bản quyền sở hữu trí tuệ Trung Quốc cho phép Alibaba kinh doanh, có 4 doanh nghiệp nổi bật nhất là

Công ty trách nhiệm hữu hạn mạng lưới Taobao

Công ty trách nhiệm hữu hạn mạng lưới Tmall

Công ty trách nhiệm hữu hạn điện toán đám mây Alibaba

Công ty trách nhiệm hữu hạn công nghệ thông tin Youku Bắc Kinh

4 công ty chịu quản lý 4 tài sản quan trọng nhất của Alibaba.

Trái luật
Nếu chiểu chặt theo luật Trung Quốc thì mô hình sở hữu VIE là trái pháp luật và cả những năm gần đây toà án Trung Quốc đã vô hiệu lực một cấu trúc tương tự, tuy nhiên vì chính phủ Trung Quốc chưa bao giờ thực sự được vời lên để thẩm tra mô hình này tại toà án, hoặc điều tra gì đó, mô hình vẫn được kệ đó như một vùng xám không rõ ràng mang tính chiến lược. Thực tiễn là không ai dám kiện Mã Vân về quyền kiểm soát Alibaba, không phải ở đại lục hay nơi nào khác. Vì làm vậy rủi ro toà án sẽ tuyên mô hình VIE trái pháp luật và dỡ bỏ cả hệ thống. Trạng Chết Chúa Cũng Băng Hà - Jack từng lấy đe doạ này để chuyển quyền sở hữu Alipay từ Alibaba vào tay mình. Nếu Alibaba là ebay thì Ant Group là paypal Ant Group đầu tiên chỉ là Alipay giúp thanh toán giữa khách và người bán trở nên thuận tiện, sau đổi tên và thành tay chơi công nghệ tài chính lớn nhất đại lục Ant được truyền thông chú ý vì vụ huỷ IPO và một số bình luận công khai của Jack Lưu ý là Mã Vân cũng hoàn toàn kiểm soát Ant, là chìa khoá cho Mã điều khiển toàn bộ Alibaba Group Năm 2010 Alipay đăng ký với ngân hàng nhân dân Tàu một bản quyền sở hữu trí tuệ được phép giao dịch các khoản thanh toán Ngân hàng đã hỏi Alipay liệu có hợp đồng thoả thuận mô hình VIE giữa Alipay và các nhà đầu tư nước ngoài hay không, câu trả lời là “có” Những nhà đầu tư nước ngoài khi ấy là Yahoo và SoftBank Jack Ma nhận thấy đăng ký Alipay sẽ bị ngân hàng huỷ nếu giữ mô hình VIE và do đó đã huỷ hợp đồng VIE giữa Alipay và Yahoo với SoftBank và chuyển quyền sở hữu ấy vào tay cá nhân Jack Jack Ma hoàn toàn khống chế Ant Group, Alibaba có lẽ có 33% cổ phần, còn Jack kiểm soát thông qua hai công ty hợp danh chung khác mà Jack sở hữu 100% cổ phần, hai công ty sở hữu ít nhất 50% cổ phiếu biểu quyết Chưa hết, hội đồng quản trị Ant được lựa chọn bởi cả Ant và Alibaba, như đã nhắc đến Alibaba có 8 giám đốc điều hành Ant Group nằm trong nhóm hợp danh Lakeside

Kết
Jack Ma nắm hoàn toàn Alipay (sau trở thành Ant Group) có thể là để xoay xở với quy định của ngân hàng, nhưng vì quyền kiểm soát hoàn toàn thuộc về Jack nên tiềm năng gây hại lợi ích nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt khi Alibaba lại không phải công ty Mỹ để có thể bị đánh dấu là giao dịch trục lợi và bị kiện, hành vi làm giàu cho bản thân Jack dù có tự biện hộ đó là việc làm cần thiết để ngân hàng chấp thuận.